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长江证券出口高速增长的真相

发布时间:2019-09-13 19:30:06

长江证券:出口高速增长的真相 2018-06-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件2018年5月,按美元计,全国出口同比12.6%,前值修正值12.7%;进口同比26.0%,前值21.5%;5月贸易帐249.2亿美元,前值修正值283.8亿美元。

点评5月,出口增速维持高位,并非外需强劲,贸易摩擦不确定性导致的出口提前或仍是主因。5月,美元计价的出口同比增速12.6%,较前值修正值(12.7%)略有回落,仍维持较高水平,或仍与贸易摩擦背景下贸易商提前出口有关。我们《繁荣的顶点》系列报告中反复强调,伴随主要发达经济体领先指标依次见顶回落,日、韩等生产型经济体出口表现持续不佳,全球景气繁荣顶点或已出现。2018年,全年出口谨慎乐观,后续出口能否保持高速增长,有待继续观察。

分出口区域来看,我国对主要经济体出口增速多数改善,其中对美国和金砖国家出口改善幅度较大。分出口区域来看,我国对美国、日本、欧盟出口同比增速分别为11.6%、10.2%、8.5%,较前值分别变化2.0、0.6、-2.1个百分点;对金砖国家和东盟出口增速分别为25.3%和17.6%,较前值分别改善13.8和0.2个百分点。分产品来看,我国高新技术产品和机电产品出口增速小幅回落、仍处较高水平,而劳动密集型产品出口同比仍为负增长,转型逻辑不断演绎。

5月,进口增速较前值进一步提升,可持续性有待继续观察。5月进口增速26.0%,较前值(21.5%)大幅提升。与5月PMI进口订单指数改善表现一致,或与国内生产性需求加速释放有关。分产品来看,中游钢铁和塑料等产品进口增速改善,是5月进口增速提升的主要贡献项。防风险持续推进的背景下,信用收缩对国内经济的影响或将在下半年开始体现。综合考虑国内经济走势、与进口去年同期基数效应来看,后续出口能否保持高速增长,有待继续观察。

对外开放加速推进下,2018年消费和先进技术进口或是扩大进口的重点领域。

年初以来,我国抗癌药、汽车、日用消费品等进口关税先后调降,政策密集落地,“主动扩大进口”信号不断释放。根据此前财政部发文,下半年或将调降信息技术等产品进口关税。转型逻辑下,消费和先进技术或是2018年扩大进口的重点领域。此外,结合前期相关表述来看,后续将进一步推进落实金融业对外开放,放宽汽车行业外资限制,继续推动国内产业升级、支持经济加速转型。

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